摘要

我们认为，疫情中的隔离生活正在改变人们对健康与健身的意识和习惯，结合健身锻炼、健康监测以及互动社交等的在线健身服务有望成为后疫情时代智能手机的下一个杀手级应用，并带动智能手表、智能手环、智能健身器材等周边硬件的销售。在业务模式上，我们认为软硬结合的生态是发展趋势。全球来看，苹果、Peloton等均在积极推动健身科技的软硬结合，其中苹果9月发布的Fitness+成熟度最高，能够结合AppleWatch、iPhone、AirPods等硬件，和AppleMusic的现有服务，为客户提供健身娱乐、互动社交等附加价值。而在国内市场，我们看到Keep作为传统的互联网企业，正积极推出硬件品牌Keepkit，包括手环、跑步机、动感单车等硬件产品。此外，小米也依托其手机、手环、手表及其他AIoT产品的存量客户，并不断完善其“小米运动”等APP，积极布局智能健身行业。

正如我们在《新冠疫情笼罩下，科技助力重启经济的三种手段》中，疫情期间，无接触服务成为了人与人之间重要的沟通工具；后疫情时代，我们认为具备健康数据监测的可穿戴设备有望持续渗透，运动健身科技存在加速发展的可能性。

苹果：健身服务（Fitness+）有望成为Apple下一个杀手级应用。在苹果召开的年秋季首次新品发布会，苹果推出以健身服务为核心的新服务Fitness+（月费：9.99美元），集成健身、健康检测、智能计划、音乐等多种功能。借助AppleWatch，Fitness+可以与手机、iPad、AppleTV等多款硬件互联互通，充分体现了苹果“硬件+软件服务”的新业态。Apple目前在全球约拥有9亿的iPhone用户和6亿的其他硬件的存量客户。我们认为，依托苹果优秀的硬件生态，Fitness+有望打造优质客户体验，成为引领健身科技行业变革的应用之一。

Keep：拥有丰富健身内容，积极打造线上+线下双循环变现模式。Keep是中国月活排名第一的互联网健身科技公司（截止3Q19）。对比Fitness+，Keep拥有不亚于苹果的专业健身内容，但在硬件布局上品类较少。目前，公司正积极打线上+线下双循环变现模式，我们建议投资人

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